Apollo Global Management fija el precio de salida a Bolsa del 25% del operador italiano Lottomatica

El fondo inversor estadounidense Apollo Global Management fijó el precio de salida a la Bolsa de Milán del 25% de Lottomatica, el principal operador italiano de juegos de azar, con un fuerte descuento que “no contribuirá mucho a descongelar el mercado europeo de OPV” (ofertas públicas de venta).

De acuerdo a un artículo publicado por la agencia Reuters, “con una horquilla — la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de un valor negociable— de entre EUR 9 y EUR 11, los fondos propios del grupo valen entre EUR 2.300 y EUR 2.700 millones”, es decir, entre USD 2.500 y USD 2.900 millones.

“Si a ello se añaden unos EUR 1.600 millones de deuda neta, Lottomatica cotizará a unas siete veces los EUR 560 millones de EBITDA que debe obtener en 2023. Esta cifra es muy inferior a las 26 veces sobre la misma base de Flutter”, advierte el artículo.

Del mismo modo, se señala que “la mayoría de sus homólogas europeas, como Entain, STS y La Française des Jeux, cotizan a entre 10 y 12 veces” y que “sólo la atribulada casa de apuestas británica 888, que ha caído un 14% en lo que va de año, se queda por detrás de los múltiplos de Lottomatica”.

Este escenario, se añade, contrasta con la “historia de crecimiento creíble” de Lottomatica. “Bajo la propiedad de Apollo, ha doblado con creces su EBITDA en los dos últimos años, y los ingresos han subido un 73%, hasta los EUR 1.300 millones en 2022”, unos USD 1.400 millones.

Asimismo, se destaca que “la oportunidad de mercado es enorme” debido a que los productos de apuestas deportivas y juegos de Lottomatica “se venden tanto en canales minoristas como online”, y que “estos últimos son los que impulsan el crecimiento de su margen de EBITDA”.

En esa línea, se resalta que “Italia fue el primer estado de la Unión Europea en legalizar y regular el juego online de forma exhaustiva en 2006” y que, “desde entonces, se ha convertido en el segundo mayor mercado regulado de juego online de Europa, generando unos ingresos globales en el mercado de apuestas y juegos de unos EUR 14.000 millones”.

El artículo también apunta que “los optimistas del mercado de OPV pueden señalar algunos defectos” de Lottomatica, como que “es relativamente pequeña en el crucial espacio del juego online, y se centra en su territorio más que en el lucrativo mercado de EE.UU.”.

“También pueden citar una carga de deuda relativamente alta, que explica por qué Apollo se mueve ahora en lugar de esperar a que las valoraciones mejoren, y que los EUR 425 millones de ingresos brutos de la cotización ayudarán a aliviar”, agrega el texto finalmente, acotando que “cualquiera que espere que la venta inyecte algo de dinamismo en un mercado moribundo probablemente debería frenar su entusiasmo”.